本周五，半导体板块集体狂欢，北方华创因一季报预告远超预期强势封板，午后行业全线爆发，晶方科技、至纯科技涨停，芯源微、盛美上海、中微公司均大涨逾10％，中芯国际涨超7％。

在此背景下，不少基金净值迎来直线拉涨。其中，东方人工智能主题单日净值涨幅达11.4％。据悉，大涨的联动科技、拓荆科技、北方华创均为东方人工智能主题2022年末基金前十大重仓股。超亮眼表现下，市场投资者也难免心潮澎湃。

【资料图】

但是，大涨之后市场分歧已然出现，潜在风险也不容忽视，这或为下周半导体乃至整个A股市场行情分化埋下伏笔。

01

北向资金出现较大分歧

对于近期火热的半导体板块，北上资金本周出现较大分歧，买卖靠前的均为相关公司。产业链偏上游的龙头公司继续受到青睐，而产业链偏下游的公司则被大幅减持。

数据显示，本周北上资金净买入中微公司6.73亿元，为本周净买入最多的个股，加仓逾395万股，总持股创2个多月来新高。中微公司股价连续8周上涨，增持叠加股价大涨，北上资金持股市值再上40亿元，创半年新高。

得益于半导体设备国产化推进，中微公司刻蚀设备份额持续提升，毛利率持续提升。日前，中微公司公布2022年年报，实现营收47.4亿元，同比增长52.5％，毛利率同比提升2.38个百分点，达到45.74％，创历史最高。

东吴证券认为，伴随持续去库存及技术升级，叠加传统领域订单初显回暖迹象，在当前时点看好“需求复苏+技术创新+国产替代”带来的半导体产业投资机遇。2023年半导体设备国产化率提升有望超出市场预期。随着二季度国内晶圆厂招标陆续启动，国内半导体设备公司订单有望持续兑现。

不过，对于半导体偏下游的汽车电子、消费电子领域，北上资金仍然大幅减持。

北上资金本周减持扬杰科技1060万股，占总股本约2.07％，为本周减持股数占总股本比例最高的个股，套现逾6亿元。持股由上周末2729万股，猛降至1669万股，创半年多来新低，较年初高峰减持了近一半的仓位。

此外，北上资金本周还减持苹果概念股胜宏科技1729万股，也超过总股本的2％，位居减持榜的第二位，套现3.48亿元。持股由上周末2853万股，骤降至1124万股，减仓幅度超过60％。

02

产业链内部分化

十分显著

事实上，虽然北方华创一季报超预期的业绩表现，一定程度上说明了半导体设备环节的高景气有望延续。但在下游消费电子和汽车电子需求不振的情况下，半导体产业链内部分化的情况十分显著。

4月14日晚间，卓胜微发布2023年第一季度业绩预告，预计报告期内实现营业收入7.12亿元，较去年同期下降46.5％；预计净利润9600万元-1.19亿元，较去年同期下降79.1％-74.09％。

对于业绩大幅下滑，卓胜微解释称，去年初期产业对5G智能手机需求预期较为乐观，因而去年同期公司业绩呈现较好势头；随着全球经济增速放缓等复杂外部环境变化，报告期内，公司主要下游应用智能手机市场需求未见明显改善，上述因素叠加影响使得公司一季度业绩较去年同期下降。

除此以外，卓胜微稳步推进芯卓半导体产业化建设项目，持续加大研发投入和人才储备力度，导致研发费用、经营费用同比增加。受2022年消费电子需求不及预期影响，卓胜微基于谨慎原则公司对存货进行减值测试，导致报告期内存货减值损失同比增加。另外，随着产品销售结构及市场竞争格局的变化，产品整体毛利率同比有所下降。

目前，卓胜微尚未披露2022年年报，此前披露的业绩快报显示，去年公司实现营业总收入36.79亿元，较上年同期下降20.59％；归属于上市公司股东的净利润10.76亿元，较上年同期下降49.61％。当时公司给出业绩下滑原因，与2023年一季报的原因基本一致。

除了卓胜微，同日捷捷微电亦披露一季度业绩预告。公司称，预计其今年一季度实现净利润2509.28万元-3512.99万元，同比减少65％-75％，基本每股收益0.03元/股-0.05元/股。

捷捷微电净利润预降的主要原因，消费类电子等领域应用复苏较弱也是关键。因此，如果说北方华创的一季报预报激活了市场情绪，打开了半导体行业的想象空间，那么卓胜微和捷捷微电的业绩预报或让投资者重新认识到了下游需求仍不理想的现状。

重归理性之后，半导体行情再度延续的可能性大大降低，市场分化或难以避免。那么，如果市场分化如期而至，短期方向会走向何处呢？

03

再度拥抱中字头？

回顾近期市场表现，在TMT行情出现分化之际，中字头再度开始异动活跃。

先是4月13日，中国石油、中国石化、中国海油A股盘中集体大涨，且均创出年内新高。其中，中国海油A股大涨超4％，创出历史新高。此后4月14日，中集车辆A股大涨超18％，中工国际、中国科传涨停。此外，中国中铁、中国汽研等集体走强。

与此同时，对标中字头个股的增量资金也正在路上。

Wind数据显示，截至4月15日，今年以来全市场已有15家基金公司陆续申报了19只央国企主题基金，易方达、汇添富、南方、博时、招商等各大公募巨头都有参与，其中嘉实、华安、银华基金等多家机构，还各申报了主、被动两只产品，积极填补这一产品条线。

谈及各家公募积极布局央国企主题基金的现象，嘉实基金指数投资部负责人刘珈吟表示，各家公募积极布局央国企主题基金，一是因为契合今年国企改革，叠加“中国特色估值体系”，即“中特估”或将与国企改革共振，央国企领域投资机会持续提升；二是在此阶段推出相关产品，是基于对央国企投资机会的看好，也是为了满足投资者的资产配置需求；最后，也有利于在当下市场低位完善产品线，进行长远布局。

广发基金指数投资部相关人士也表示，长期以来，由于价值管理和价值传递不够充分，并且央企所承担的社会责任未能被市场估值所体现，因此央企在一定程度上存在估值水平较低的问题。从提出“探索建立具有中国特色的估值体系”，到国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动，再到2023年《政府工作报告》中提出“深化国资国企改革，提高国企核心竞争力”等，在此大背景下，公募基金更加认同国资央企板块的投资价值与逻辑，因此也会加大产品布局力度。

海通策略研报认为，未来市场在建立具有中国特色的企业标准上有望逐步达成共识，推动行情进一步展开。我们此前提出，中国特色估值的评估体系有望向三个方向发展：①盈利韧性：国企是维护产业链安全的中坚力量，其盈利韧性存在重估空间。②成长确定性：举国体制下战略新兴行业发展或提速。③现金分红：国企改革推动国企现金流质量和分红比例提升。

本文源自：证券之星

作者： 证券之星

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